八马茶业转战港股IPO：A股上市折戟开云体育，研发插足不及1%。
本文自南齐·湾财社。
采写 | 南齐·湾财社记者 冯家钜
裁剪 | 王琦璋
1月18日，八马茶业于港交所递表，华泰海外、农银海外和天风海外担任联席保荐东说念主。背靠进步3000家加盟门店的八马茶业，早在2013年就运行谋求在深交所中小板上市，不外数次冲刺IPO未能称愿。
在行业东说念主士看来，这次八马茶业转战港股更有“抛弃一搏”的意图，但八马茶业能否真确闯关收效？
研发占比约0.6%，被诟病研发插足低
八马茶业股份有限公司总部位于深圳。八马茶业始于1997年，1998年公司在深圳树立首家连锁专卖店，2007年在郑州开设首家加盟店，公司家具遮盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶家具。股权架构方面，陈诉期内，公司创举东说念主王文彬、王文礼分别合手有公司25.28%、20.38%的股份。
天眼查显现，2014—2021年，其共取得5轮融资，投资方包括IDG成本、天图投资、神州创投等。字据弗若斯特沙利文陈诉，按2023年末茶叶连锁专卖店数目计，八马茶业在中国茶叶商场名循序一；按2023年销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶商场名循序一。
八马茶叶一门店。
功绩方面，笼统最新浮现和过往公司的财务数据，2019—2023年，八马茶业收入分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元、18.18亿元、21.22亿元，营收增幅分别为23.8%、37.8%、4.2%、16.7%；归母净利润分别为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元、1.66亿元、2.06亿元，归母净利润增幅为26.1%、40.5%、1.8%、24.1%。
数据显现，2024年前九个月，八马茶业营收及归母净利润增速均放缓。2024年前九个月，其收入同比增长0.98%至16.47亿元，归母净利润同比增长12.6%至2.08亿元。
招股书截图
毛利率方面，2022年、2023年、2024年前九个月，公司举座毛利率分别为53.3%、52.3%、55.4%。
值得细心的是，八马茶业一直被外界诟病研发插足低，但销售及营销开销占比高。数据上看，2022—2023年，八马茶业销售及营销开支分别为6.17亿元、6.81亿元，占当期营收的33.94%、32.09%，研发成分内别为822万元、1162万元，占当期营收的0.45%、0.55%；2024年前九个月，八马茶业销售及营销开支同比增长3.38%至5.20亿元，占该期营收的31.57%，研发成本同比增长35.25%至1006.4万元，占该期营收的0.61%。
茶叶销售毛利率达58%，高于其他业务
按家具分辨，公司有茶叶家具、非茶叶家具、其他等三大板块。陈诉期内，茶叶家具为公司主要营收业务，占比守护在88%阁下，非茶叶家具（包括茶具、茶食、纯茶饮料等）占比11%阁下，其他收入（包括投资物业房钱等）约占0.1%。
在主贸易务茶叶家具上，乌龙茶（铁不雅音和武夷岩茶）是公司的代表家具，营收占公司总营收的接近30%。不外，2024年前九个月，乌龙茶收入从上年同时的4.86亿元减少至4.69亿元，主要系因铁不雅音销量下滑。
各项业务毛利率进行比较，卖茶叶如实较为得益。以2024年前九个月为例，茶叶家具销售毛利率同比增长2.8%至58.8%，茶具销售毛利率同比增长1.4%至28.6%，茶食销售毛利率同比下滑1.2%至26.6%。
按销售渠说念来看，八马茶业有线下和线上的销售渠说念，其中线下渠说念主要为在直营门店销售家具给破钞者以及加盟商采购家具后在加盟店销售，线上渠说念主要为直营网店以及电商平台采购公司家具后转售给破钞者。
陈诉期内，八马茶业线下渠说念收入占比守护在70%阁下，线上渠说念收入占比守护在30%阁下。以2024年前九个月为例，线下渠说念收入同比下滑4.8%至10.88亿元，线上销售渠说念同比增长14.5%至5.53亿元，该陈诉期内线下渠说念收入减少系因直营店销售收入有所减少。
陈诉期内，公司“向加盟商销售”板块收入占同时营收的50.2%、50.6%、49.7%，不外，尽管接近一半的营收来自加盟商，但该板块毛利率最低，为45%阁下，比较起来，公司直营店毛利率在75%阁下。
直营店近三年关闭超130家，
加盟费由740万元降至50万元
门店方面，八马茶业主要以加盟店为主。适度2024年9月30日，八马茶业在中国共有3498家线下门店，其中直营店274家，加盟店3224家。
2022年、2023年、2024年前九个月，八马茶业直营门店分别减少58家、36家及42家，加盟店分别加多376家、475家和170家。八马茶业对此讲解称，公司计谋性地关闭些许直营线下门店，或将这些门店转为加盟店，这是因为公司惩办层决定专注于盘算推算大型直营线下门店，四肢旗舰店，以更有用地展示品牌形象。关于加盟店增长，八马茶业称，公司积极通过加盟店推广门店遮盖规模，从而飞快扩大商场占有率并增强品牌影响力。
招股书显现，2022年、2023年、2024年前九个月，公司加盟费分别为740万元、50万元及120万元。
针对2023年公司加盟费由740万元降至50万元，八马茶业默示，公司于适度2023年12月31日止年度遴荐政策，豁免前300名系数支付加盟按金加盟公司的加盟商的加盟费，可能于2023年5月试验，公司时常试验扶合手加盟商发展及盘算推算的优惠政策，受命或裁减加盟费。
十年IPO闯关难，
数次主动撤下深交所上市肯求
八马茶业的上市之路颇为“险峻”。
公开费力显现，2013年，八马茶业就曾谋求在深交所中小板上市但未收效。招股书显现，2015年，八马茶业在新三板挂牌，但2018年摘牌，八马茶业给出的意义是“聚合那时举座经济形状及公司的盘算推算情况，并着眼鼓舞其他融资举措”；2021年4月，八马茶业向深交所肯求于创业板上市，不外2022年5月其主动撤离上市肯求，3个月后，八马茶业向证监会提交股份在深交所主板上市的肯求，然则2023年9月，八马茶业再次撤离上市肯求，八马茶业讲解称“洽商到成本商场及监管环境的变化导致公司上市时辰表存在不细目性”。
在八马茶业盘桓之际，位于云南普洱的澜沧古茶（06911.HK）已于2023年12月收效登陆港交所，拿下“普洱茶第一股”的名号。针对这次八马茶业转战港股IPO，凌雁议论惩办首席分析师林岳告诉南齐湾财社记者，八马茶业一直在寻求上市来加强自己的产业布局，转战港股亦然其恒久不渝的尝试，且有澜沧古茶收效上市在先，八马茶业更沸腾抛弃一搏。
林岳向南齐湾财社记者默示，他并不看好八马茶业这次转战港股，一是因为传统茶叶品牌在当底下临挑战许多，包括品牌奈何年青化，家具奈何招引腾达代破钞者，线下门店能否合手续孝顺增长，每一个齐决定了将来三到五年致使更永久的规格；其次，八马茶业应该更多插足到供应链基础成就以及家具研发方面，大面积征阵线下门店是要严慎的，传统茶企将来应该把自己运营变轻，资源聚焦到腾达代破钞者训诲上。
字据招股书，八马茶业召募资金将用于扩建出产基地及建造新出产基地、升迁品牌价值并扩人人具组合、为直营线下门店收集的膨大提供资金、升迁业务运营的数字化水对等。八马茶业称开云体育，公司将来增长部分取决于公司引入新加盟商及扩展直营线下门店收集的身手，这需要无数资源，包括成本投资、宏大的供应链救济、惩办层怜惜、运营配合及合履历雇员。