2024-11-17，国盛证券发布一篇煤炭斥地行业的磋议汇报，汇报指出，铁路问题恒久挑战俄罗斯煤炭出口，2025年负面影响预期延续。

　　汇报具体本体如下：

　　本周大师动力价钱总结。戒指2024年11月15日，原油价钱方面，布伦特原油期货结算价为71.04好意思元/桶，较上周下落2.83好意思元/桶（-3.83%）；WTI原油期货结算价为67.02好意思元/桶，较上周下落3.36好意思元/桶（-4.77%）。自然气价钱方面，东北亚LNG现货到岸价为13.58好意思元/百万英热，较上周下落0.01好意思元/百万英热（-0.1%）；荷兰TTF自然气期货结算价47.09欧元/兆瓦时，较上周高涨4.70欧元/兆瓦时（+11.1%）；好意思国HH自然气期货结算价为2.82好意思元/百万英热，较上周高涨0.15好意思元/百万英热（+5.8%）。煤炭价钱方面，欧洲ARA口岸煤炭（6000K）到岸价123.4好意思元/吨，较上周高涨3.1好意思元/吨（+2.6%）；纽卡斯尔口岸煤炭（6000K）FOB价141.8好意思元/吨，较上周下落1.6好意思元/吨（-1.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价111.9好意思元/吨，较上周高涨0.4好意思元/吨（+0.4%）。 铁路问题恒久挑战俄罗斯煤炭出口，2025年负面影响预期延续。证明TheCoalHub磋议不雅点，由于俄罗斯铁路公司（RZD）铁路网运载系统性问题，俄罗斯煤炭出口量加快下降。2024年1月至9月，俄罗斯煤炭出口量同比减少1450万吨（-9.3%），瞻望2025年负面趋势将连续。 由于供应不足，俄罗斯装运港的煤炭库存接近于零，加多了船只的闲置时辰。在这种情况下，俄煤出口商被动推迟交货义务，进而加重失去市集的风险，如土耳其市集，俄罗斯在土耳其煤炭市集的入口份额从2023年的71%下降到2024年1-8月的61%； 2024年10月份，俄罗斯铁路堵塞的载煤列车数目创下历史新高，铁路的确处于瘫痪情景，部分堵塞的列车也曾停运一个多月，机车乘务员穷乏的趋势仍在连续（非官方原因——由于俄铁工资低导致机车乘务员数目不足，酿成机车闲置）； 2024年1-9月，库兹巴斯、哈卡斯和新西伯利亚地区的煤炭出口量同比减少1500万吨，与2021年比较，库兹巴斯煤炭出口量减少2700万吨，降幅为16%。2024年1-8月俄罗斯130家煤矿企业中有64家未能盈利； 俄罗斯铁路公司（（RZD）自2024年12月1日起货品运载关税将高涨13.8%，敞篷车空载脱手关税将高涨10%。这次加价包括针对性附加费，包括7%的大修费和1%的运载安全费。为了再即将要点放在利润更高的货品上，RZD淡薄在2025年不再延伸与东部采矿区之间的煤炭运载合同。2024年1-9月，俄罗斯煤炭出口铁路运载量同比下降1450万吨至1.41亿吨（同比下降9.3%），其中东部标的煤炭出口运载量为8550万吨，占61%。 投资建议。在成长型经济体转向练习型经济体的经由中，百行万企，当年依靠本钱开支拉动净利润增长的决策花样转向更敬重进入产出的投资薪金率；本钱市集的订价机制也将从当年的单纯从净利润单一意见，转向愈加敬重鼓动薪金的解放现款流，周期股的估值瞻望会从练习期的估值下降再行转入再一次的估值升迁。 此前，咱们说起板块当今有多重积极身分正在蕴蓄，坚毅看好不动摇。（1）龙头公司Q3事迹略超预期；（2）“股票增执回购再贷款”助力煤企估值重塑；（3）底层逻辑大飘浮，“弱实验、强预期”渐渐向“强实验、强预期”飘浮；（4）“互换便利”有望助力高股息财富资金增量。 短期伙同“绩优则股优”及弹性优先角度，要点保举逆境回转的中国秦发，绩优的中国神华（601088）、山煤国外（600546）、新集动力（601918）、中煤动力（601898）、平煤股份（601666），弹性的平煤股份、晋控煤业（601001）、兖矿动力（600188）、昊华动力（601101）、潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）、淮北矿业（600985）等。 此外，平煤股份发布《以围聚竞价交游神态回购股份决策》的公告，发达打响煤企增执回购第一枪，且回购额度远超市集预期，高达5~10亿元，应赐与要点和蔼。其他具体本体可参考咱们早前发布的《回购增执再贷款建设，高股息煤炭迎机遇》汇报，要点和蔼平煤股份、兖矿动力、广汇动力（600256）。 风险领导：国内产量开释超预期，卑鄙需求不足预期，原煤入口超预期。

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