东北证券股份有限公司
次级债券（第六期）
信用评级讲明
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和谐〔2025〕10326 号
和谐资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过甚
拟面向专科投资者公征战行的 2025 年次级债券（第六期）的信用状
况进行详细分析和评估，笃定东北证券股份有限公司主体耐久信用
品级为 AAA，东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开
刊行次级债券（第六期）信用品级为 AA+，评级瞻望为踏实。
特此公告
和谐资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年十月十六日
声 明
一、本讲明是和谐资信基于评级方法和评级表率得出的收尾发表之日
的寂寥见识述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及联系分析为和谐
资信基于联系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对
象的事实述说或鉴证见识。和谐资信有充分原理保证所出具的评级讲明遵
循了委果、客不雅、公正的原则。鉴于信用评级行状性情及受客不雅条件影响，
本讲明在贵寓信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本讲明系和谐资信承袭东北证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）委用所出具，除因本次评级事项和谐资信与该公司组成评级委用关
系外，和谐资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行径寂寥、客不雅、
公正的关联关系。
三、本讲明援用的贵寓主要由该公司或第三方联系主体提供，和谐资
信施行了必要的守法探问义务，但对援用贵寓的委果性、准确性和圆善性
不作任何保证。和谐资信合理采信其他专科机构出具的专科见识，但和谐
资信不合专科机构出具的专科见识承担任何职责。
四、本次信用评级收尾仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期）
债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级收尾有可能发生变
化。和谐资信保留对评级收尾赐与转机、更新、阻隔与消释的权益。
五、本讲明所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的推选见识或保证。
六、本讲明不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，和谐资信不合任何
机构或个东谈主因使用本讲明及评级收尾而导致的任何损失认真。
七、本讲明版权为和谐资信整个，未经籍面授权，严禁以任何形式/方
式复制、转载、出售、发布或将本讲明任何内容存储在数据库或检索系统
中。
八、任何机构或个东谈主使用本讲明均视为如故充分阅读、聚集并首肯本
声明条件。
东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公征战行次级债券（第六期）信用评级讲明
主体评级收尾 债项评级收尾 评级时刻
AAA/踏实 AA+/踏实 2025/10/16
债项概况 本期债项的刊行总限度不跳跃 10.00 亿元（含），刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；领受单利按
年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项在歇业算帐时的退回法则劣后于公司深广债务。本期
债项的召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还债券期限在 1 年期以上的公司债券。本期债项无担保。
评级不雅点 东北证券股份有限公司（以下简称“公司”
）当作天下性详细类上市证券公司，法东谈主治理结构较完善，里面
抑制水平及风险料理水平较高；公司已形成隐敝中国主要经济发达地区的营销汇注体系，其中在吉林省内的营
业网点隐敝率较高，区域竞争力较强；业务运营多元化进程较好，主要业务排行均居行业中上游，业务详细竞
争力较强；财务方面，盈利才能较强，成本实力很强，成本实足性很好，杠杆水平处于行业一般水平，但债务
期限偏短，流动性研究合座进展很好。2025 年第一季度，公司营业总收入及净利润同比有所上升。相较于公司
现有债务限度，本期债项刊行限度较小，主要财务研究对刊行后一都债务的隐敝进程较刊行前变化不大，仍属
一般水平。
个体转机：无。
外部援救转机：无。
评级瞻望 异日，跟着成本商场的持续发展、各项业务的鞭策，公司业务限度有望进一步增长，合座竞争实力有望保
持。
可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。
可能引致评级下调的明锐性身分：公司出现重要赔本，对成本酿成严重侵蚀；公司发生重要风险、合规事
件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才能等酿成严重影响。
上风
? 详细实力较强，业务多元化进程较高。公司当作天下性详细类上市证券公司，业务禀赋都全，主要业务排行均处于行业中上
游泳平，详细实力较强。
? 天下布局且区域竞争上风显著。公司构建了隐敝中国主要经济发达地区的营销汇注体系，为业务联动提供了较好平台基础；
其中，在吉林省内的营业网点隐敝率较高，具有显著区域竞争上风。
? 资产流动性及成本实足性很好。收尾 2025 年 3 月末，公司流动性隐敝率为 277.37%，资产流动性很好；净成本 140.18 亿元，
成本实力很强，成本实足性很好。
护理
? 公司策动易受外部环境影响。公司主要业务与证券商场高度关联，经济周期变化、国内证券商场波动及联系监管政策变化等
外部环境身分可能导致公司业务收入较大波动。
? 护理行业监管趋严对公司策动产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次改进高，监管部门不绝压实中介机构看门东谈主责
任，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需护理行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。
? 债务期限偏短。2022 年－2025 年 3 月末，公司债务限度波动增长，限度较大，债务结构以短期为主，需进行较好的流动性管
理。
信用评级讲明 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及收尾 2024 年公司收入组成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价收尾 风险身分 评价要素 评价收尾
宏不雅经济 2
策动环境
行业风险 3
公司治理 2
策动风险 B
风险料理 3
自己竞争力
业务策动分析 1
异日发展 2
盈利才能 3
偿付才能 成本实足性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指令评级 aaa
个体转机身分：无 --
个体信用品级 aaa
外部援救转机身分：无 --
评级收尾 AAA 公司营业总收入及净利润情况
个体信用现象变动说明：公司指令评级和个体转机情况较前次评级均未发生变动。
外部援救变动说明：公司外部援救转机身分和转机幅度较前次评级无变动。
评级模子使用说明：评级映射关系矩阵参见和谐资信最新线路评级时候文献。
主要财务数据
合并口径
面容 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
资产总和（亿元） 789.58 833.34 890.26 883.95
自有资产（亿元） 586.29 641.73 632.47 630.40
自有欠债（亿元） 399.71 452.74 436.61 433.59
整个者权益（亿元） 186.57 188.99 195.86 196.82
自有资产欠债率（%） 68.20 70.55 69.03 68.78
营业总收入（亿元） 50.77 64.75 65.05 14.85
利润总和（亿元） 2.00 7.23 11.64 2.75
营业利润率（%） 4.57 11.04 18.30 18.44 公司流动性研究
营业用度率（%） 57.73 48.29 47.28 47.21
薪酬收入比（%） 33.61 27.74 27.20 /
自有资产收益率（%） 0.46 1.13 1.46 0.34
净资产收益率（%） 1.46 3.70 4.82 1.09
盈利踏实性（%） 60.95 79.39 56.62 --
短期债务（亿元） 239.93 251.52 282.07 283.08
耐久债务（亿元） 125.35 169.28 125.53 123.85
一都债务（亿元） 365.27 420.79 407.60 406.94
短期债务占比（%） 65.68 59.77 69.20 69.56
信用业务杠杆率（%） 71.19 66.76 72.64 73.89
中枢净成本（亿元） 101.11 105.21 115.36 113.78
从属净成本（亿元） 24.85 31.75 27.08 26.40
净成本（亿元） 125.96 136.96 142.44 140.18
优质流动性资产（亿元） 97.97 175.41 123.56 /
优质流动性资产/总资产（%） 17.84 29.12 20.66 / 公司债务及杠杆水平
净成本/净资产（%） 75.88 80.97 80.28 79.08
净成本/欠债（%） 32.92 31.61 33.86 33.77
净资产/欠债（%） 43.55 39.04 42.18 42.71
风险隐敝率（%） 186.26 185.54 244.86 241.65
成本杠杆率（%） 18.28 17.40 19.22 18.66
流动性隐敝率（%） 258.45 378.24 240.20 277.37
净踏实资金率（%） 145.69 143.53 155.44 194.48
注：1. 本讲明中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入酿成；除额外说明外，均指东谈主
民币，财务数据均为合并口径；2. 本讲明波及净成本等风险抑制研究均为母公司口径；3. 2025 年 1－3 月
财务讲明未经审计，联系研究未年化；4. 本讲明中“/”示意未获取到联总共据，“--”表述联系研究不适
用；5.2025 年 3 月末自有资产及自有欠债计算口径未剔除第三方结构化主体其他份额持有东谈主投资份额
贵寓开头：和谐资信根据公司依期讲明整理
信用评级讲明 | 2
同行比较（收尾 2024 年末/2024 年）
净资产收益率 盈利踏实性 流动性隐敝率 净踏实资金率 风险隐敝率 成本杠杆率
主要研究 信用品级 净成本（亿元）
（%） （%） （%） （%） （%） （%）
公司 AAA 142.44 4.82 56.62 240.20 155.44 244.86 19.22
万联证券 AAA 117.04 6.30 52.55 200.02 177.11 336.15 25.90
华西证券 AAA 178.41 3.13 34.69 251.21 184.09 200.75 26.31
华安证券 AAA 184.30 6.82 10.26 330.71 160.03 231.97 17.57
注：万联证券股份有限公司简称为万联证券，华西证券股份有限公司简称为华西证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券
贵寓开头：和谐资信根据公开信息整理
主体评级历史
评级收尾 评级时刻 面容小组 评级方法/模子 评级讲明
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 2025/09/05 姜羽佳 陈鸿儒 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
AAA/踏实 2017/06/07 张 祎 张晨露 （原和谐信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014 年） 阅读全文
AA+/踏实 2014/01/17 杨 杰 秦永庆 证券公司（债券）资信评级（2003 年） 阅读全文
AA/踏实 2013/04/25 杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森 证券公司（债券）资信评级（2003 年） 阅读全文
注：上述历史评级面容的评级讲明通过讲明连续可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
贵寓开头：和谐资信整理
评级面容组
面容认真东谈主：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com
面容组成员：陈鸿儒 chenhr@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级讲明 | 3
一、主体概况
）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券
东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”
公司增资改制并改名为“吉林省证券有限职责公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限职责公司”。2007 年，经中国证券监督
料理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济时候征战区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股接纳合
并东北证券有限职责公司，并实施股权分置改进，锦州经济时候征战区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券交往
。后经数次增资扩股，收尾 2025 年 6 月末，公司注册成本及实获利本均
所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券”
为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股 30.81%，公司股权结构较为分散，
无控股股东及实质抑制东谈主；公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%。
图表 1 • 收尾 2025 年 6 月末公司前十大股东持股情况
股东 持股比例（%） 股权质押比例（%）
吉林亚泰（集团）股份有限公司 30.81 49.25
吉林省信赖有限职责公司 11.80 0.00
中信证券股份有限公司 2.72 0.00
香港中央结算有限公司 2.66 0.00
中央汇金资产料理有限职责公司 1.71 0.00
潘锦云 1.07 0.00
中国建设银行股份有限公司-国泰中证全指证券公司交往型绽放式指数证券投资基金 0.93 0.00
中国建设银行股份有限公司-华宝中证全指证券公司交往型绽放式指数证券投资基金 0.72 0.00
吉林省投资集团有限公司 0.62 0.00
招商银行股份有限公司-南边中证 1000 交往型绽放式指数证券投资基金 0.55 0.00
共计 53.59 --
注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/讲明期末持有的深广股数量*100%
贵寓开头：和谐资信根据公司依期讲明整理
公司主营证券业务，包括钞票料理业务、证券投资业务、基金料理业务、资产料理业务、投资银行业务、期货经纪业务等。
收尾 2025 年 3 月末，公司建立了圆善的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）
；收尾 2024 年末，公司主要子公司及
参股公司详见下表。
图表 2 • 收尾 2024 年末公司主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股子公司情况
持股比例 注册成本 总资产 净资产 营业收入 净利润
子公司全称 简称 公司类型 主要业务
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
全资 投长途理、面容投
东证融通投长途理有限公司 东证融通 100.00 6.00 7.48 6.95 0.38 0.30
子公司 资、财务忖度
全资
东证融达投资有限公司 东证融达 100.00 投长途理 30.00 12.82 12.22 -0.02 -0.16
子公司
东证融汇证券资产料理有限公 全资
东证融汇 100.00 证券资产料理业务 7.00 16.31 14.55 4.71 1.21
司 子公司
控股
渤海期货股份有限公司 渤海期货 96.00 期货经纪等 5.00 65.77 7.80 23.21 -0.25
子公司
控股 基金召募、基金销
东方基金料理股份有限公司 东方基金 57.60 3.33 12.72 9.02 6.73 0.84
子公司 售、资产料理
参股 基金召募、基金销
银华基金料理股份有限公司 银华基金 18.90 2.22 67.33 43.17 28.57 5.58
公司 售、资产料理
注：1.上表中，注册成本、总资产、净资产数据口径为 2024 年末，营业收入、净利润数据口径为 2024 年；
司审慎谋划决定，拟将东证融达注册成本调减至 10.00 亿元，实质减资金额为 2.27 亿元。上述减资事项不会改革公司对东证融达的持股比例，不会导致公司合并财务报表范围
发生变化
贵寓开头：和谐资信根据公司依期讲明整理
公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东谈主：李福春。
判决共计 2.49 亿元，存在过期金融机构告贷本息共计 3.13 亿元，其中，过期金融机构告贷已于 2025 年 4 月 24 日年度讲明线路日前一都偿还结束，上述事
项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。
信用评级讲明 | 4
二、本期债项概况
公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公征战行次级债券（第六期）
”（以下简称“本期债项”
），本期债
项刊行限度不跳跃 10.00 亿元（含）
，刊行期限为 3 年。本期债项领受网底下向专科投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的方
式公征战行；票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记收尾，由公司与簿记料理东谈主按照联系规则，在利率询价区间内协
商一致笃定。本期债项票面利率领受单利按年计息，不计复利；本期债项按年付息，到期一次还本。
本期债项本金和利息的退回法则排在公司的一般债权东谈主之后，股权成本之前，本期债项与公司已刊行、异日可能刊行的与本期
债项偿还法则雷同的其他次级债务处于并吞退回法则。除非公司结业、倒闭或算帐，投资者不成要求公司加速偿还本期债项的本
金。
本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还债券期限在 1 年期以上的公司债券。
本期债项无担保。
三、宏不雅经济和政策环境分析
时限度降准降息，领受多种措施治理内卷，改进推出债券商场“科技板”，增强金融对服务糜掷援救。面对风高浪急的关税冲突，
长期对持平等反制，取得成本商场踏实、经济快速增长的邃密开局。
服务场地总体踏实，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边缘效益递减、工业品价钱降幅扩大等影响，经济增长能源略显
疲态。信用环境方面，5 月 7 日央行等三部委和谐发布一揽子金融援救政策，领受降准降息、增设结构性货币政策器用、创设科创
债券风险摊派器用等方式稳经济。6 月，央行阻碍旧例两度提前公告并实施 1.4 万亿元买断式逆回购操作。
下半年，国际生意体系不笃定性仍未摈斥，政策协同效救急需强化。跟着基数升高，三、四季度经济增速较二季度或将有所回
落，面前经济压力身分仍较多，经济增长仍需持续性积极有为的宏不雅政策呵护。下阶段，宏不雅政策或将持续鞭策扩内需、
“反内卷”
行状，领受多种举措稳外贸，货币政策将保管限度宽松基调，降准降息仍有一定操作空间，存量与新增结构性器用的使用节律将加
快。
圆善版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年上半年报）
》。
四、行业分析
活跃度显耀升迁，证券公司经纪、信用、自营等中枢业务收入达成情况较好。2025 年上半年，股票证券商场震憾上行，沪深两市
成交额同比大幅增长、环比小幅增长，期末债券商场指数较岁首变化不大；证券公司功绩增长与成本商场波动性联系度很高，仍
存在较大不笃定性；证券公司业务同质化显著，头部效应显耀；行业严监管基调持续，合座行业风险可控。
证券公司功绩和商场高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的步地，受益于 9 月下旬行业利
好政策的颁布，三季度末股票指数快速飞腾，交投活跃度显耀上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。收尾 2024 年末，债券市
场收益率震憾上行，期末债券商场指数较岁首大幅飞腾，商场存量债券余额较上年末有所增长。2025 年上半年，股票商场震憾上
行，投资者信心持续征战，忖度异日一段时刻内证券行业景气度将稳步升迁，带动证券公司业务收入增长，但证券行业易受经济环
境变化、国内证券商场波动以及联系监管政策转机等身分影响，异日证券公司收入仍存在不笃定性。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在成本实力、风险订价才能、金融科技诓骗等方面较中小券商
具备上风，行业聚首度保管在较高水平。2024 年以来，多起并购重组案例已落地或有望于 2025 年落地，并购重组要领显著加速，
推动行业竞争步地重塑；区域资源的重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求互异化、特色化的
发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动成本商场和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2025 年上半年，各监管机构对质券公司共作出处罚 103 次，同比减少 150 次，仍保管高位，证券公司合规意
识增强，严监管通晓成效。证券公司出现重要风险事件的概率较小，但合规与风险料理压力有所升迁，波及业务禀赋暂停的重要处
信用评级讲明 | 5
罚是影响券商个体策动的蹙迫风险之一。异日，我国将对持“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和成本商场的稳
健发展，但证券公司功绩增长与成本商场波动性联系度很高，国内经济的多重不笃定性身分和严峻复杂的国际场地仍给证券公司
策动带来较大不笃定性。
圆善版证券行业分析详见《2025 年上半年证券行业分析》
。
五、限度与竞争力
公司当作天下性详细类上市证券公司，成本实力很强，主要业务排行行业中上游泳平，在吉林省内的区域竞争上风显著，具
有较强的行业竞争力。
公司当作天下性详细类上市证券公司，各项业务执照都全，参控股公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具
备较强的详细金融服务才能。收尾 2024 年末，公司在天下 28 个省、自治区、直辖市的 66 个大中城市种植了 135 家分支机构（其
等分公司 50 家、证券营业部 85 家）
，构建了隐敝中国主要经济发达地区的营销汇注体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营业部
根据 Wind 统计数据，2024 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行
业第 28、27、35、20、31 位。收尾 2025 年 3 月末，公司整个者权益 196.82 亿元，净成本 140.18 亿元，成本实力很强。
公司详细实力较强，故和谐资信考中了详细实力位居行业中上游的可比企业。与样本企业比较，公司成本实力一般，盈利研究
进展一般，杠杆水平适中。
图表 3 • 2024 年同行业公司竞争力对比情况
对比研究 公司 万联证券股份有限公司 华西证券股份有限公司 华安证券股份有限公司
净成本（亿元） 142.44 117.04 178.41 184.30
净资产收益率（%） 4.82 6.30 3.13 6.82
盈利踏实性（%） 56.62 52.55 34.69 10.26
成本杠杆率（%） 19.22 25.90 26.31 17.57
贵寓开头：和谐资信根据公开贵寓整理
六、料理分析
公司构建了较为完善、表率的公司治理架构，公司治理水平较好；料理东谈主员料理训诫丰富，好像中意业务开展需求。
公司根据联系法律法例和表大肆文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层相互分离、相互制衡、相互配合的公
司治理结构和运作机制，并制定了《公司规则》
、“三会”议事法则及《司理层行状法则》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规
料理、风险料理和里面抑制体系。
股东大会是公司的权力机构。公司依据联系法律法例和《公司规则》发布见告并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股
东对公司重要事项的知情权、参与权和表决权。
公司设董事会，董事会对股东大会认真。收尾本讲明出具日，公司董事会由 13 名董事组成，其中寂寥董事 5 名。董事会设董
事长 1 东谈主、副董事长 2 东谈主，董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。董事会下设策略与 ESG 料理委员会、提名
与薪酬委员会、审计委员会和风险抑制委员会。
监事会为公司的监督机构。收尾本讲明出具日，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东谈主。监事会设监事长 1 东谈主，
由全体监事过半数选举产生。
收尾本讲明出具日，公司策动料理层由 8 名东谈主员组成，分别为总裁 1 东谈主、副总裁 2 东谈主、副总裁兼财务总监 1 东谈主、合规总监 1
东谈主、首席风险官 1 东谈主、首席信息官 1 东谈主、董事会书记 1 东谈主。公司策动料理层成员具有丰富的策动料理训诫，成心于公司策动料理的
科学决策和沉静发展。
公司董事长李福春先生，1964 年出身，中共党员，硕士谋划生，高等工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳证券
交往所第六届理事会策略发展委员会委员，上海证券交往所第六届理事会政策忖度委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券策动
信用评级讲明 | 6
机构分会会长，吉林省成本商场发展促进会会长。李福春先生曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济生意委员会
副主任，吉林省发展和改进委员会副主任，长春市副市长，吉林省发展和改进委员会主任，吉林省东谈主民政府党组成员、书记长；李
福春先生自 2016 年 1 月起任公司董事长，现任公司党委委员、董事长，东证融汇董事，银华基金董事。
公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年出身，中共党员，硕士谋划生，高等管帐师，中国注册管帐师，中国注册资产评估
师，吉林省东谈主民政府决策忖度委员会第五届委员，吉林省第十四届东谈主大代表，长春市第十六届东谈主大代表，吉林省五一作事奖章得回
者，吉林省迥殊作事模范；何俊岩先生曾任公司研究财务部总司理、客户资产料理总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财
务总监，公司财务总监、副总裁、常务副总裁；何俊岩先生自 2015 年 10 月起任公司总裁，自 2017 年 3 月起任公司副董事长，现
任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。
公司建立了较为完善的内控料理体系，但内控料理水平仍需进一步升迁。
公司根据《企业里面抑制基本表率》和《企业里面抑制配套指引》的联系要求，在团结自己发展需求的基础上，不绝完善公司
里面抑制机制，保障公司持续健康发展。公司董事会按照企业里面抑制表率体系的规则，建立健全和灵验实施里面抑制。监事会对
董事会建立与实施里面抑制进行监督。司理层认真组织招引公司里面抑制的日常运行。
公司建立了由策动部门、业务料理部门、风险料理部门及后续稽核部门组成的前、中、后台相互制约的里面料理组织架构。稽
核审计部寂寥于公司各职能部门和分支机构，认真公司各部门、各分支机构策动行径的稽核审计及联系东谈主员的离任审计行状；通过
对里面抑制轨制建设及扩充情况、主要业务行径进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面抑制存在的薄弱设施，建议
整改见识，并依期将审计收尾及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规料理部以照章合规策动为料理主义，不绝加强合
规风险文化建设，建立了里面抑制评价探员不休机制、绩效与合规风险抑制并重的激发机制，促进了公司合规文化的形成。
当作上市公司，公司建立了年度里面抑制评价讲明线路轨制，里面抑制评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构、主要控股子
公司的主要业务。根据公司公告的里面抑制审计讲明，2022－2024 年，审计机构以为公司在整个重要方面保持了灵验的财务讲明
里面抑制，里面抑制机制运行邃密。
监管措施情况主要波及经纪业务、投行业务、期货业务，波及问题包括违抗反洗钱规则、未按照规则施行客户身份识别义务、投行保
荐面容持续督导时间未尽力尽责及现场讲明存在舛讹记载、主宰期货合约等。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相应整改。
七、重要事项
公司第一大股东亚泰集团拟转让持有的公司股份，如转让告成完成，长发集团将成为公司第一大股东；但本次转让仍存在重
大不笃定性，需护理后续进展情况。
根据公司于 2024 年 3 月线路的《对于第一大股东签署股权转让意向契约的公告》
，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持有的
公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”
），
拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”）或其指定的下属子公司（以下简称“本
次股份转让”
）。2024 年 3 月，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向契约》
，由于转让方亚泰集团和受让方长发集团同
受长春市东谈主民政府国有资产监督料理委员会抑制，且长发集团径直持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的交往组成
关联交往。根据公司于 2025 年 9 月 25 日线路的《东北证券股份有限公司 2025 年 9 月 25 日投资者关系行径记载表》
，公司股权转
让交往仍处于鞭策过程中，各联系方持续开展与政府部门和监管机构的换取。
若本次股份转让告成完成，长发集团将径直持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚存在重要
不笃定性，需护理后续进展情况。
八、策动分析
证券商场波动影响，收入达成有在较大不笃定性。
信用评级讲明 | 7
及期货经纪业务收入同比大幅增长所致；2024 年，公司营业总收入同比微幅增长 0.46%，基本踏实，增速低于同期行业平均水平
（同期行业平均水平为增长 11.15%）
。
从收入组成看，2022－2024 年，钞票料理业务、证券投资业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2022－2024 年，钞票料理
业务收入限度有所波动，收入占比先降后稳，为公司最蹙迫的收入孝敬板块之一；证券投资业务收入限度持续增长，收入占比上升
较快，其中 2023 年达成收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点，主要系债券投资达成较好收益且权益投
资赔本收窄所致；2024 年其收入限度同比增长 25.92%，收入占比上升 4.58 个百分点，主要系公司达成较好投资收益所致；投资银
行业务收入波动下落，对公司收入孝敬进程较低，2024 年其收入限度及占比均有所下落，主要系受商场环境及政策环境影响、股
权及债权承销业务限度下落所致；资产料理业务收入合座增长，收入占比波动下落，2024 年其收入限度同比增长 16.44%，收入占
比上升 1.20 个百分点，主要系公司通过家具多元化布局、策略改进及渠谈拓展等方式应付商场变化所致；基金料理业务收入限度
保持踏实，收入占比波动下落；期货经纪业务主要由子公司渤海期货开展，收入限度先增后减，2024 年收入限度同比下落 17.79%，
收入占比下落 7.92 个百分点，主要系渤海期货风险料理业务收入同比减少所致，但该类业务利润率较低，对利润孝敬度较小；其
余业务收入占比均较小。
图表 4 • 公司营业总收入结构
面容
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
钞票料理业务 19.47 38.35 18.41 28.42 19.27 29.63 5.41 36.43
投资银行业务 1.67 3.29 2.86 4.42 1.47 2.26 0.17 1.18
证券投资业务 3.27 6.44 11.70 18.07 14.73 22.65 1.09 7.34
资产料理业务 4.94 9.72 4.90 7.57 5.71 8.78 1.31 8.81
期货经纪业务 19.73 38.86 28.24 43.61 23.21 35.68 5.32 35.81
基金料理业务 6.75 13.30 6.41 9.91 6.73 10.34 1.63 10.96
其他及合并对消 -5.06 -9.96 -7.77 -12.00 -6.07 -9.34 -0.08 -0.52
共计 50.77 100.00 64.75 100.00 65.05 100.00 14.85 100.00
注：钞票料理业务收入含基金分仓收入和代销金融家具收入
贵寓开头：和谐资信根据公司依期讲明整理
（1）钞票料理业务
跟着证券商场波动，公司代理买卖证券业务交往额波动增长，商场份额持续上升，佣金率水平受行业竞争加重的影响持续下
行。2022－2024 年末，公司融资融券业务余额持续增长，同期利息收入受费率下行影响持续下落；公司审慎开展股票质押业务，
其业务限度和业务收入持续下落；收尾 2025 年 3 月末，融资融券业务限度有所增长，股票质押业务限度陆续下落。
公司钞票料理业务包括基础经纪业务、成本中介业务、投资参谋人业务、金融家具销售业务等。2022－2024 年，公司钞票料理
业务收入波动下落，主要系代理买卖股票交往额有所波动及佣金费率下行综协作用所致。
公司基础经纪业务旨在援救钞票料理业务的发展。建立以“资源分享、客户共建”为导向的组织体系；成立钞票料理转型“研
投顾专班”
“私募专班”
“企业家专班”三个专班，聚首资源加强要点界限的服务竞争力。2024 年，基础经纪业务要点建设公司财
富料理全历程协同服务体系：一方面优化客户结构，创建并完善“获客-转动-留客-价值创造”的客户策动模式；另一方面利用三大
专班专科上风，强化“总部+分支机构”协同获客模式，形成“全地方、各种化”的家具服务体系；此外，数字化建设方面，公司
持续升级“融 e 通”APP 要点功能，升迁数字化服务才能。2022－2024 年，公司代理买卖股票交往额先降后增、波动增长，商场
份额持续增长；代理买卖基金交往额先稳后增，但商场份额波动增长；代理买卖债券交往额的限度和商场份额均波动增长；受行业
竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率持续下行。2024 年，受“924 行情”以来股票商场交投活跃的影响，代理买卖股票及
基金交往额均同比增长，同期得益于公司钞票料理转型成效，商场份额亦有所上升。
亿元，同比增长 32.64%。
信用评级讲明 | 8
投资参谋人业务方面，2022－2024 年，公司着力加强投顾家具服务体系建设。在客户服务体系方面，公司认知“研投顾专班+分
支机构”协同效应，升级迭代投顾家具体系，达成客户服务隐敝度和气象度同步升迁；家具进展方面，公司推出“点铁成金”
“天
天朝上”
“投顾来了”等投顾家具；团队建设方面，公司一语气三年在新钞票最好投资参谋人评比中得回“新钞票最好投资参谋人团队奖”
，
得回商场较高招供。
金融家具业务方面，公司根据商场和行业的发展动态，转机家具与服务体系，完善联系服务才能，推出包括券结模式公募基金
等家具在内的中枢家具服务品牌体系，建立家具分析评价体系，升迁资产配置才能，并对客户服务体验进行持续优化。2024 年，
公司代销金融家具总金额共计 843.91 亿元，同比增长 34.84%，达成代销金融家具收入 0.94 亿元，同比增长 6.80%；收尾 2024 年
末，公司全口径2金融家具保有限度为 321.81 亿元，较上年末增长 7.46%。
图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况
面容
交往额 商场份额 交往额 商场份额 交往额 商场份额 交往额 商场份额
（万亿元） （%） （万亿元） （%） （万亿元） （%） （万亿元） （%）
股票 2.35 1.05 2.23 1.06 2.80 1.10 1.03 1.20
基金 0.15 0.63 0.15 0.55 0.45 1.19 0.33 2.32
债券 0.27 0.92 0.31 1.43 0.28 1.18 0.06 1.13
共计 2.77 1.00 2.70 1.03 3.53 1.12 1.41 1.35
平均佣金率（‰） 0.2607 0.2357 0.2170 0.1716
注：交往额为营业网点经纪业务客户交往产生，与公司年报线路的公司全口径股基交往量数据统计口径存在互异；平均佣金率统计口径为股基净佣金率
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公司成本中介业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2022－2024 年，受行业费率下行的影响，公司融资融券业务利息收
入持续下落；股票质押业务利息收入亦持续下落，主要系业务限度下落所致。2022－2024 年末，公司信用业务杠杆率波动上升，
收尾 2024 年末，受融资融券业务限度增长的影响，公司信用杠杆率较上年末上升 5.88 个百分点，属行业一般水平。
融资融券业务方面，2022 年以来，公司升迁了对客户需求的响应速率，护理不同客群需求，加强总部与分支机构协同，升迁
业务详细服务才能；风险防控方面，公司主动应付商场变化，完善风险料理机制和历程，升迁风险预警和应付才能，加强科技和专
业赋能。2022－2024 年，公司融资融券余额持续增长，年均复合增长 8.99%。收尾 2024 年末，融资融券余额较上年末增长 16.36%；
根据公司年度讲明线路，商场占有率为 0.76%，较上年末上升 0.03 个百分点。
跟着商场信用风险持续清楚，2022－2024 年，公司持续压降股票质押业务限度，加强股票质押面容的守法探问、面容审核和
宽限风险评估，优化宽限面容料理，主动排查存量面容风险，持续优化存量面容结构等；以股票质押业务为切入点，为上市公司及
其股东提供详细金融服务。根据公司年报线路，收尾 2024 年末，公司以自有资金当作融出方参与股票质押式回购交往业务的待购
回启动交往金额 3.02 亿元，较上年末下落 55.13%。
收尾 2025 年 3 月末，公司融资融券余额较上年末小幅增长 2.25%；公司陆续压降股票质押业务限度，业务限度较上年末大幅
下落 56.92%，限度较小。
从风险面容情况来看，收尾 2025 年 3 月末，公司信用业务波及融资融券违约面容 2 笔，股票质押违约面容 3 笔，交往金额合
计 0.61 亿元，已计提减值准备共计 0.14 亿元，计提比例为 22.47%，上述面容公司均已通过司法技巧进行追索。
图表 6 • 公司信用交往业务情况
面容 2022 年/末 2023 年/末 2024 年/末 2025 年 1－3 月/末
融资融券账户数量（个） 51782 53021 55170 55793
融资融券余额（亿元） 118.67 121.14 140.96 144.13
融资融券利息收入（亿元） 8.04 7.67 6.80 1.91
股票质押业务回购余额（亿元） 14.15 5.03 3.02 1.30
股票质押业务利息收入（亿元） 1.06 0.70 0.16 0.02
信用业务杠杆率（%） 71.19 66.76 72.64 /
注：上表股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统转机的面容，与年报线路数据统计口径存在互异
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（2）投资银行业务
公司投资银行业务行业竞争力一般，2022－2024 年，公司投资银行业务限度受政策环境及面容周期影响有所波动。
公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务参谋人、新三板业务等。
股权承销业务方面，2022－2024 年，公司累计北交所首发面容 4 个，再融资面容 6 个，承销金额共计 36.62 亿元。2024 年，
公司股权承销业务持续聚焦上市公司及中小改进企业的发展需求，打造全地方服务体系；但受政策环境及面容周期的影响，股权业
务年内完成 1 单再融资面容。根据公司年报线路，收尾 2024 年末，公司已累计完成北交所首发面容 4 个，行业排行第 10 位（排
名情况开头于公司年报，下同）。
债券承销业务方面，2022－2024 年，公司累计完成债券主承销面容 35 个，承销金额共计 121.64 亿元。2024 年，受监管政策
及商场环境的影响，公司主承销面容数量及金额同比大幅下落，畴昔完成公司债券主承销面容 10 个，同比减少 9 个；主承销金额
新三板挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务参谋人面容 13 个，同比踏实，其中完成上市公司权益变动联系财务参谋人面容 2 个，
新三板并购及财务参谋人面容 2 个。收尾 2024 年末，公司累计完成推选挂牌面容 369 个，行业排行第 9 位，督导新三板挂牌企业 178
家，行业排行第 8 位。2024 年，公司在《证券时报》垄断的“2024 中国证券业投资银行君鼎奖”评比中得回“2024 年中国证券业
并购重组投资参谋人君鼎奖”
。
共计 4.62 亿元。收尾 2023 年 3 月末，公司投资银行业务储备面容包括 IPO 及再融资面容（主板、上交所科创板、深交所创业板、
北交所）共 10 个，其中已受理面容 3 个，其余为已立项未陈述面容；再融资面容 4 个；债券承销面容 30 个，其中已核准待刊行项
目 2 个，已陈述面容 1 个，其余为已立项未陈述面容；新三板面容 29 个；财务参谋人面容 32 个。投资银行业务面容储备情况一般。
图表 7 • 公司投资银行业务情况表
面容
数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元）
IPO（沪深） 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
北交所首发 2 2.26 2 2.04 0 0.00 0 0.00
股
权 再融资 2 7.60 3 16.55 1 8.17 0 0.00
共计 4 9.86 5 18.59 1 8.17 0 0.00
债券主承销 6 17.57 19 74.12 10 29.95 3 4.62
新三板挂牌 8 -- 5 -- 2 -- 0 --
并购及财务参谋人 7 -- 13 -- 13 -- 5 --
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（3）证券投资业务
末，公司投资业务限度有所下落。
同比增长 25.92%，主要系固收投资保持较好功绩的同期，权益投资业务把合手商场机遇投资收益增长共同所致。
主要系债券、股票/股权投资限度分别较上年末增长 36.84%和 21.33%所致。收尾 2024 年末，投资资产限度较上年末下落 13.24%，
主要系公司审慎转机持仓结构所致。其中，债券投资限度小幅下落 5.60%；根据公司年度讲明线路，公司债券投资中按耐久信用评
级列示的债券投资余额为 124.97 亿元，其中 AAA 级别债券占比为 85.08%；未评级债券余额 123.97 亿元，未评级的债券投资主要
包括国债、同行存单、政策性金融债等。从投资结构来看，2022－2024 年末，公司投资品种长期以债券为主，其占比持续上升，
收尾 2025 年 3 月末，公司领受沉静投资策略，证券投资资产限度较上年末下落 11.30%。其中，债券投资限度较上年末下落
信用评级讲明 | 10
资限度较上年末小幅下落 3.35%，投资占比变动不大；其余投资品种结构变动不大。收尾 2025 年 3 月末，公司自营权益类证券及
其养殖品/净成本（母公司口径）较上年末有所上升，自营非权益类证券过甚养殖品/净成本（母公司口径）较上年末有所下落，均
好像中意联系监管要求（≤100%和≤500%）
。
收尾 2025 年 3 月末，公司投资的固收类家具波及风险面容共 2 笔。其中，面容一启动账面金额 0.12 亿元，已计提减值准备
剩余应收账面价值 0.02 亿元。
图表 8 • 公司证券投资情况
面容
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 192.87 61.63 263.92 68.11 249.14 74.11 209.94 70.40
股票/股权 39.56 12.64 48.00 12.39 24.15 7.18 22.75 7.63
公募基金 39.53 12.63 38.94 10.05 37.39 11.12 36.13 12.12
银行答理家具 0.05 0.02 4.49 1.16 0.76 0.23 0.85 0.29
券商资管家具 17.66 5.64 8.54 2.20 3.83 1.14 4.77 1.60
其他 23.26 7.43 23.57 6.08 20.92 6.22 23.74 7.96
共计 312.93 100.00 387.47 100.00 336.18 100.00 298.20 100.00
自营权益类证券过甚养殖品/净成本（母公
司口径）
（%）
自营非权益类证券过甚养殖品/净成本（母
公司口径）（%）
注：上表数据包括交往性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器用投资，未包含养殖金融资产
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（4）资产料理业务
公司资产料理业务由全资子公司东证融汇认真运营料理。2022－2024 年，公司资产料理业务收入先企稳后增长，其中 2024 年
达成收入 5.71 亿元，同比增长 16.44%，主要系月均料理限度升迁以及家具达成邃密的投资功绩共同所致。
从家具布局来看，公司以固定收益类家具为主导，形成了固定收益和固定收益+为补助，辅以权益类、养殖品及机构定制类特
色家具线；渠谈建设方面，公司持续加强银行及互联网渠谈布局；同期通过数字化转型提高业务运营成果。2022－2024 年末，公
司资产料理业务限度波动增长，其中 2023 年末增幅为 87.35%，2024 年末降幅为 13.24%，主要系参公大鸠合家具期末业务限度下
降所致，但其月均料理限度同比整个增长；从家具类型组成来看，鸠合类资产料理业务占比先升后稳、合座增长，定向类资产料理
业务占比合座下落，专项类资产料理业务缓缓阻隔。
较上年末小幅下落 0.40 个百分点，基本保持踏实。
收尾 2025 年 3 月末，公司资产料理业务限度较上年末小幅下落 1.82%，家具类型散播及料理方式散播保持踏实。
收尾 2025 年 3 月末，公司刊行的主动料理家具不存在向投资者违约无法兑付的情形；个别主动料理家具投资的债券曾在过往
年度发生违约，波及 1 只标的债券，波及本金及利息共计 5300 万元，公司积极领受诉讼、资产处置、签署债务退回契约等处置措
施，并已按照法律法例规则和家具合同商定对违约债券的估值进行了转机计提减值；上述违约债券占家具总净值比例较小。
图表 9 • 公司资产料理业务情况
面容
限度（亿元） 占比（%） 限度（亿元） 占比（%） 限度（亿元） 占比（%） 限度（亿元） 占比（%）
鸠合 330.87 70.63 751.67 85.65 647.56 85.05 628.43 84.07
家具
定向 131.69 28.11 121.59 13.85 113.82 14.95 119.08 15.93
类型
专项 5.88 1.26 4.35 0.50 0.00 0.00 0.00 0.00
信用评级讲明 | 11
料理 主动料理 436.80 93.25 852.19 97.10 736.29 96.70 722.58 96.66
方式 被迫料理 31.64 6.75 25.43 2.90 25.09 3.30 24.93 3.34
共计 468.44 100.00 877.62 100.00 761.38 100.00 747.51 100.00
注：上表中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入酿成；资产料理限度系公司资产料理业务受托料理资产净值
贵寓开头：和谐资信整理根据公司提供贵寓整理
（5）其他子公司业务
另类投资业务及期货经纪业务 2024 年出现策动赔本，
公司基金料理业务发展情况邃密； 需对子系子公司策动波动情况保持护理。
公司通过控股或参股子公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。
东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金料理业务的全资子公司。东证融通以“杰作投资+并购投资”为理念，
对持股权投资主业。2024 年以来，东证融通强化募资才能及投研才能建设，围绕“先进制造”细分界限拓展业务，达成“募投管
退”一体化业务闭环；2024 年达成资金回流 2.72 亿元；收尾 2024 年末，东证融通存续料理基金 7 只，较上年末变化不大。
东证融达成立于 2013 年 9 月，主要认真开展另类投资业务，要点围绕恰当国度策略的半导体、高端制造、新材料以及新能源
等新质坐褥力行业，开展股权投资及并购重组业务。2024 年，东证融达深刻细分界限和要点标的谋划，系统进行新面容质料评估、
投后面容追踪和短中耐久面容的平衡配置，保障存量面容退出与新增面容投放的良性运转。2024 年，东证融达净赔本 0.16 亿元，
主要系计提面容损失所致。
公司通过控股子公司渤海期货开延期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。
收尾 2024 年末，渤海期货在天下共有 9 家营业部、3 家分公司，并通过风险料理子公司开展风险料理业务。2024 年，受期货交往
所手续费减免政策及行业竞争加重等多方面身分影响，渤海期货讲明期内代理交往额同比下落 14.99%；同期，渤海期货积极升迁
客户服务才能，期末达成客户总量同比增长 4.83%、客户权益同比增长 2.68%。2024 年，渤海期货净赔本 0.25 亿元，主要系渤海
期货计提罚没款 0.20 亿元导致营业外开销大幅加多、手续费及佣金净收入下落共同所致。
公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金料理业务。
东方基金成立于 2004 年，是隐敝公募业务、专户特定资产料理业务等多个界限的详细型资产料理公司，公司持股比例为 57.60%。
基金 5 只；收尾 2024 年末，东方基金存续料理公募基金家具 66 只，料理资产净值 1128.29 亿元，较上年末增长 23.81%。收尾 2024
年末，东方基金资产总和 12.72 亿元，净资产 9.02 亿元；2024 年达成营业收入 6.73 亿元，净利润 0.84 亿元。
银华基金成立于 2001 年，是一家全执照、详细型资产料理公司，公司持股比例为 18.90%。2024 年，银华基金持续丰富家具
“固收+”业务，告捷刊行全商场首单水利 REIT 家具。收尾 2024 年末，银华基金存续料理公募基金家具
布局，整合待业金、FOF、
现款股利 0.56 亿元。
公司定位明确，制定了较为了了的发展旅途，发展出路邃密，但公司主要业务与证券商场高度关联，受证券商场波动和联系
监管政策变化等身分影响较大。
公司将陆续按照“有限度、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小改进企业投行及钞票管
理为特色的万能型券商”定位，要点实施“三一五三”策略，即加强三个聚焦，聚焦客户结构转机、区域资源布局、业务板块优化；
鞭策一个转型，建设 NEIS 系统，构建数字化料理体系，加速推动公司数字化转型；升迁五大才能，持续升迁组织适合才能、策略
料理才能、平台援救才能、内控体系才能、资产欠债料理才能；强化三项保障措施，加速成本补充，优化东谈主才队列和机制，加大项
目资金干与。
具体来看，公司将持续发展钞票料理、投资银行、投资与销售交往、资产料理四伟业务板块，达成特色化、互异化发展。钞票
料理业务板块，要点鞭策“研投顾专班”
、“企业家专班”和“私募专班”三大专班建设，护招待富客户、企业家和私募机构客群，
打造以客户为中心的钞票料理体系，推动钞票料理转型落地生效。投资银行业务板块，护理上市公司和高成长性的中小企业，要点
打造“企业价值成长服务体系”
，助力企业客户高质料发展。投资与销售交往业务板块，权益自营业务以统统收益为主义，通过多
元化投资模式与技巧，孝敬持续且踏实的利润；固定收益业务以投资业务和成本中介业务为驱动，形成好像穿越周期的发展模式；
信用评级讲明 | 12
发展特色化的养殖品交往、量化交往、作念市交往及另类投资业务。资产料理业务板块，升迁投研才能，加强表里部渠谈拓展，完善
家具隐敝体系，缓缓发展成为具有特色的行业中型钞票料理机构。同期，公司将加速推动数字化转型，以数字化赋能业务发展；把
合手国际化发展机遇，择机拓展外洋业务；完善东谈主才梯队建设，达成里面东谈主才培养和策略东谈主才引进双轮驱动，升迁东谈主力资源遵循；提
升公司市值料理才能，在达成公司高质料发展的基础上，详细诓骗市值料理器用，达成公司价值和股东利益最大化。
九、风险料理分析
公司建立了较为完善的风险料理轨制体系，好像较好地援救和保障各项业务的发展。
在风险料理组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险料理表率》的要求，团结自己的运营需求，建立了四个层级、三谈防
线的全面风险料理组织架构，并明确了监事会在全面风险料理中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下
设的风险抑制委员会；司理层层面，包括总裁办公会过甚下设的风险料理委员会、资产配置委员会、信息时候治理委员会、钞票管
理业务委员会以及各业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险料理联系职能部门层面，包括认真全面风险料理的风险料理总
部、认真合规风险料理的合规料理部、认真流动性风险料理的资金运营部、认真声誉风险料理的证券部和认真时候风险料理的信息
时候部等；各业务条线层面，包括业务部门认真东谈主、业务部门内设的风险抑制部门（或岗亭）和全体职工。三谈防地是指：业务部
门、风险料理联系职能部门和稽核审计部门共同组成的风险料理三谈防地，实施预先、事中与过后的风险谛视、监控与评价行状。
公司建立了《公司关键风险研究名额料理办法》
，对风险研究和名额实行分级料理，按料理层级、树立权限和料理职责的不同
分为一至四级。一级风险研究是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层鉴定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进
行理解，形成公司的二级风险研究；各业务分管招引、各业务部门对研究进一步理解和落实，形成三级、四级风险研究。
公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险料理总部对公司合座和各业务风险进行全面监控，并监督搜检一
线监控的扩充情况。风险料理总部建立关键风险研究数据库，用于监控职责永诀、记载和查阅。
十、财务分析
公司线路的 2022－2023 年财务讲明经中准管帐师事务所（特殊深广结伙）审计，并均被出具了圭臬无保留的审计见识；公司
综上，公司财务数据可比性较强。
结构以短期为主，需进行较好的流动性料理。
公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各种债务融资器用等方式来中意日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
公司欠债总和较上年末增长 7.77%，主要系代理买卖证券限度加多导致非自有欠债增长所致。按科目来看，负借主要组成中，卖出
回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务限度波动影
响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付短期融资款主要为公司刊行的短期融资券及短期公司债券；应付债券主要
为公司刊行的公司债券、收益凭据；其他负借主要为公司刊行的次级债券。
图表 10 • 公司欠债结构
面容 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总和 603.01 100.00 644.35 100.00 694.40 100.00 687.13 100.00
按权属分：自有欠债 400.22 66.37 452.71 70.26 436.61 62.88 433.59 63.10
非自有欠债 202.79 33.63 191.64 29.74 257.79 37.12 253.54 36.90
信用评级讲明 | 13
按科目分：卖出回购金融资产款 110.01 18.24 142.29 22.08 157.85 22.73 136.91 19.93
代理买卖证券款 202.32 33.55 191.07 29.65 257.54 37.09 253.54 36.90
拆入资金 19.22 3.19 25.71 3.99 43.09 6.21 60.76 8.84
应付短期融资款 44.75 7.42 59.81 9.28 35.81 5.16 44.58 6.49
应付债券 87.10 14.44 111.16 17.25 78.83 11.35 69.47 10.11
其他欠债 90.60 15.02 65.06 10.10 90.21 12.99 98.30 14.31
其他 49.01 8.13 49.26 7.64 31.07 4.47 23.57 3.43
注：上表中，2025 年 3 月末自有欠债计算口径未剔除第三方结构化主体其他份额持有东谈主投资份额
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限度有所增长，耐久债务限度有所下落。从债务结构来看，2024 年末短期债务占比较上年末上升 9.43 个百分点，债务结构以短期
为主，需进行较好的流动性料理。
从杠杆水平来看，2022－2024 年末，公司自有资产欠债率小幅波动，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债和净资产/负
债研究均好像中意联系监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
面容 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末
一都债务（亿元） 365.27 420.79 407.60 406.94
其中：短期债务（亿元） 239.93 251.52 282.07 283.08
耐久债务（亿元） 125.35 169.28 125.53 123.85
短期债务占比（%） 65.68 59.77 69.20 69.56
自有资产欠债率（%） 68.20 70.55 69.03 68.78
净成本/欠债（母公司口径）（%） 32.92 31.61 33.86 33.77
净资产/欠债（母公司口径）（%） 43.55 39.04 42.18 42.71
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收尾 2025 年 3 月末，公司欠债总和 687.13 亿元，较上年末小幅下落 1.05%，变化不大；从欠债组成来看，应付短期融资款及
其他欠债占比有所上升；一都债务限度较上年末基本保持踏实，仍以短期债务为主。
从有息债务期限结构来看，收尾 2025 年 3 月末，公司 1 年内（含 1 年）偿还债务限度（以卖出回购金融资产款为主）占比为
图表 12 • 收尾 2025 年 3 月末公司一都债务偿还期限结构
到期日 金额（亿元） 占比（%）
共计 406.94 100.00
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公司流动性研究合座进展很好。
公司持有实足的高流动性资产以中意公司应巨流动性需求。2022－2024 年末，公司优质流动性资产限度波动增长，收尾 2024
年末，公司优质流动性资产共计 123.56 亿元，优质流动性资产占总资产比重有所下落，仍处于行业较高水平。2022 年－2025 年 3
月末，公司流动性隐敝率和净踏实资金率均优于监管预警圭臬，流动性研究进展很好。
信用评级讲明 | 14
图表 13 • 公司流动性联系研究
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公司整个者权益以股本、成本公积、一般风险准备和未分派利润为主；收尾 2024 年末，包摄于母公司整个者权益中未分派利润占
比为 33.98%，整个者权益结构踏实性一般。
利润分派方面，2022－2024 年，
公司三年均分派现款股利 2.34 亿元，分别占上年包摄于母公司整个者净利润的 14.41%、
和 35.01%。2025 年 1 月，公司向全体股东共计派发现款股利 1.17 亿元（2024 年度中期利润分派）
，2025 年 5 月，公司向全体股东
共计派发现款股利 1.64 亿元（2024 年度利润分派）
；详细公司 2024 年度利润分派决策与 2024 年中期利润分派决策，公司全年合
计派发现款股利 2.81 亿元，占 2024 年包摄于母公司整个者净利润的 32.15%。公司利润留存对成本的补充作用一般。
收尾 2025 年 3 月末，公司整个者权益限度及组成均较上年末变化不大。
图表 14 • 公司整个者权益结构
面容 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
包摄于母公司整个者权益 180.44 96.71 184.79 97.78 191.18 97.61 192.03 97.57
其中：股本 23.40 12.54 23.40 12.38 23.40 12.24 23.40 12.19
成本公积 57.46 30.80 57.47 30.41 57.47 30.06 57.47 29.93
一般风险准备 28.46 15.25 30.08 15.92 32.95 17.23 33.05 17.21
未分派利润 59.80 32.05 62.04 32.83 64.51 33.74 65.26 33.98
其他 11.31 6.06 11.80 6.24 12.85 6.72 12.84 6.69
少数股东权益 6.14 3.29 4.20 2.22 4.67 2.39 4.79 2.43
整个者权益共计 186.57 100.00 188.99 100.00 195.86 100.00 196.82 100.00
注：上表中的股本、成本公积、一般风险准备、未分派利润、其他科目的占比数据计算口径系其占包摄于母公司整个者权益的比重
贵寓开头：和谐资信根据公司依期讲明整理
从主要风控研究来看，2022 年－2025 年 3 月末，从属净成本受次级债年末存量限度及到期期限变动影响而波动增长；公司净资
本及净资产限度均波动增长；主要风险抑制研究保持邃密，成本实足性很好。若本期债项告成刊行，公司净成本限度将得回一定升迁。
图表 15 • 母公司口径风险抑制研究
面容 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末 监管圭臬 预警圭臬
中枢净成本（亿元） 101.11 105.21 115.36 113.78 -- --
从属净成本（亿元） 24.85 31.75 27.08 26.40 -- --
净成本（亿元） 125.96 136.96 142.44 140.18 -- --
净资产（亿元） 166.64 169.16 177.44 177.27 -- --
信用评级讲明 | 15
各项风险成本准备之和（亿元） 67.63 73.82 58.17 58.01 -- --
风险隐敝率（%） 186.26 185.54 244.86 241.65 ≥100.00 ≥120.00
成本杠杆率（%） 18.28 17.40 19.22 18.66 ≥8.00 ≥9.60
净成本/净资产（%） 75.88 80.97 80.28 79.08 ≥20.00 ≥24.00
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年第一季度，公司营业总收入及净利润同比有所增长。
其中 2024 年同比增长 33.39%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为增长 21.35%）
。
图表 16 • 公司营业总收入和净利润情况
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现货业务成本波动导致其他业务成本波动所致。从组成来看，业务及料理费是公司营业总开销最主要的组成部分，业务及料理费主
要为东谈主力成本。公司各种减值损失对利润侵蚀进程较小，其中 2023 年各种减值损失合座为净转回状态，主要系股票质押式回购业
务部分面容风险缓缓化解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。
图表 17 • 公司营业总开销组成
面容
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及料理费 29.31 60.49 31.27 54.28 30.76 57.88 7.01 57.88
各种减值损失（损失以“+”填列） 0.41 0.84 -0.73 -1.27 0.36 0.68 0.07 0.54
其他业务成本 18.47 38.13 26.79 46.51 21.74 40.91 4.96 40.94
其他 0.26 0.54 0.28 0.48 0.29 0.54 0.08 0.63
营业总开销 48.45 100.00 57.61 100.00 53.14 100.00 12.11 100.00
注：各种减值损失含资产减值损失、信用减值损失过甚他资产减值损失
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况与利润变动情况基本一致。合座看，公司盈利研究进展较好，盈利踏实性一般，盈利才能属较好水平。
图表 18 • 公司盈利研究表
面容 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
营业用度率（%） 57.73 48.29 47.28 47.21
薪酬收入比（%） 33.61 27.74 27.20 /
营业利润率（%） 4.57 11.04 18.30 18.44
信用评级讲明 | 16
自有资产收益率（%） 0.46 1.13 1.46 0.34
净资产收益率（%） 1.46 3.70 4.82 1.09
盈利踏实性（%） 60.95 79.39 56.62 --
注：2025 年 1－3 月联系研究未年化
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业总收入增幅；详细影响下，公司达成净利润 2.15 亿元，同比大幅增长 381.29%。
公司或有风险较小。
收尾 2025 年 6 月末，和谐资信未发现公司存在对外担保的情况。
收尾 2025 年 6 月末，和谐资信未发现公司存在当作被告的重要未决诉讼或仲裁事项。
公司过往债务践约及银行授信情况邃密。
，收尾 2025 年 8 月 4 日查询日，公司无未结清和已结清的护理类和不良/违约类信贷信息记
根据公司提供的《企业信用讲明》
录。
收尾 2025 年 10 月 15 日查询日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资器用的本息偿付记载，和谐资信未发现公司存在过期
或违约记载；和谐资信亦未发现公司存在被列为被扩充情面况。
收尾 2025 年 3 月末，公司本部已得回主要贷款银行的各种授信额度 577.50 亿元，其中未使用授信额度 375.50 亿元；公司作
为 A 股上市公司，径直及迤逦融资渠谈通顺。
十一、 ESG 分析
公司环境风险很小，较好地施行了当作上市公司的社会职责，ESG 治理体系较完善。合座看，公司 ESG 进展较好，对其持续
策动无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，面对的环境风险很小。在国度“双碳”策略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投
资、绿色谋划等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁能源面容”召募资金 5.81 亿元。2024 年，公司
积极参与绿色债券联系投资行径，全年绿色债券投资总和达到 8.82 亿元，同比增长 50.26%；控股子公司东方基金告捷刊行了追踪
“中债绿色普惠主题金融债券优选指数”的东方中债绿色普惠金融债指数基金，主要投资于援救绿色金融及普惠金融策略落地的
债券。同期，公司积极开展 ESG 谋划，发布对于节能、绿色环保、新能源荆棘游产业链界限联系以及切入新能源新赛谈打造新增
长极的上市公司深度讲明、行业深度讲明、可转债专题讲明等共计 50 篇。
社会职责方面，征税情况邃密，2024 年征税总和 8.44 亿元。2024 年，公司措置服务 3866 东谈主，东谈主均培训时长 48.84 小时，客户
气象度达 98.29%。2024 年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供糜掷帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织
帮扶、技艺帮扶等，助力乡村振兴；渤海期货过甚风险料理子公司渤海融盛积极认知自己期货及养殖品专科才能，通过“保障+ 期
货” “订单收购+ 期货”等模式服务刚劲涉农主体和中小微企业；年度公益捐赠金额共计 198.38 万元，职工志愿服务
、场外期权、
总时长 1860 小时；公司得回吉林省委省政府授予的“吉林省模范集体”称号。
公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并依期线路社会职责讲明。公司搭建“董事会–司理层–扩充层”的三级组织框架，构
建由“董事会策略与 ESG 料理委员会–ESG 料理委员会–ESG 行状小组”组成的 ESG 治理架构，并在董事会层级树立 ESG 参谋人
提供专科带领，有序决策、料理、落实 ESG 行状计算。公司扩充董事会多元化建设，公司董事会成员在技能、训诫、学问及寂寥
性方面均呈现各种化，其中寂寥董事占比 5/13，无女性董事。
十二、 债券偿还风险分析
相较于公司的债务限度，本期债项刊行限度较小，主要财务研究对刊行后一都债务的隐敝进程较刊行前变化不大，仍属一般
水平。接洽到公司成本实力很强，资产流动性很好，商场竞争力较强，融资渠谈通顺及本期债项次级属性等身分，公司对本期债
项的偿还才能很强。
信用评级讲明 | 17
本期债项为次级债券，在歇业算帐时的退回法则劣后于公司深广债务。
收尾 2025 年 3 月末，公司一都债务限度共计 406.94 亿元，本期债项刊行限度共计不跳跃 10.00 亿元（含）
，相较于公司的债
务限度，本期债项的刊行限度较小。以 2025 年 3 月末财务数据为基础进行测算，在不接洽召募资金用途且其他身分不变的情况下，
本期债项刊行后，公司一都债务将增长 2.46%。本期债项刊行期限为 3 年，刊行后债务期限结构或将有所改善。接洽到本期债项募
集资金将用于偿还债券期限在 1 年期以上的公司债券，故本期债项刊行对公司债务职守的实质影响将低于测算值。
以联系财务数据为基础，按照本期债项刊行 10.00 亿元估算，本期债项刊行后，公司整个者权益、营业总收入和策动行径现款
流入额对一都债务隐敝进程较本期债项刊行前变化不大，仍属一般水平。
图表 19 • 本期债项偿还才能测算
面容
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
一都债务（亿元） 407.60 417.60 406.94 416.94
整个者权益/一都债务（倍） 0.48 0.47 0.48 0.47
营业总收入/一都债务（倍） 0.16 0.16 0.04 0.04
策动行径现款流入额/一都债务（倍） 0.43 0.42 0.02 0.02
注：2025年1－3月联系研究未年化
贵寓开头：和谐资信根据公司财务讲明整理
十三、 评级论断
基于对公司策动风险、财务风险及债项刊行条件等方面的详细分析评估，和谐资信笃定公司主体耐久信用品级为 AAA，本期
债项信用品级为 AA+，评级瞻望为踏实。
信用评级讲明 | 18
附件 1-1 公司股权结构图（收尾 2025 年 3 月末）
贵寓开头：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（收尾 2025 年 3 月末）
贵寓开头：公司依期讲明
信用评级讲明 | 19
附件 2 主要财务研究的计算公式
研究称号 计算公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及料理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初整个者权益+期末整个者权益）/2]×100%
盈利踏实性 近三年利润总和圭臬差/利润总和均值的统统值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/整个者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期告贷+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交往性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
耐久债务 耐久告贷+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的耐久有息债务
一都债务 短期债务+耐久债务
信用评级讲明 | 20
附件 3-1 主体耐久信用品级树立及含义
和谐资信主体耐久信用品级永诀为三等九级，璀璨示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”璀璨进行微调，示意略高或略低于本品级。
各信用品级璀璨代表了评级对象违约概率的荆棘和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象违约概率缓缓增高，但不排
除高信用品级评级对象违约的可能。
具体品级树立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务才能较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务才能一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务才能较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的才能较地面依赖于邃密的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的才能绝顶依赖于邃密的经济环境，违约概率极高
CC 在歇业或重组时可得回保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 3-2 中耐久债券信用品级树立及含义
和谐资信中耐久债券信用品级树立及含义同主体耐久信用品级
附件 3-3 评级瞻望树立及含义
评级瞻望是对信用品级异日一年控制变化主义和可能性的评价。评级瞻望频繁分为正面、负面、踏实、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多成心身分，异日信用品级调升的可能性较大
踏实 信用现象踏实，异日保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利身分，异日信用品级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响身分尚不成明确评估，异日信用品级可能调升、调降或保管
信用评级讲明 | 21
追踪评级安排
根据联系监管法例和和谐资信评估股份有限公司（以下简称“和谐资信”）联系业务表率，和谐资
信将在本期债项信用评级灵验期内持续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评级。
东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按和谐资信追踪评级贵寓清单的要求实时提供相
关贵寓。和谐资信将按照联系监管政策要乞降委用评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪评
级行状。
贵公司或本期债项如发生重要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时见告和谐资信并提供联系贵寓。
和谐资信将密切护理贵公司的策动料理现象、外部策动环境及本期债项联系信息，如发现有重要
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，和谐资信将进行必要的探问，
实时进行分析，据实阐述或转机信用评级收尾，出具追踪评级讲明，并按监管政策要乞降委用评级合同
商定报送及线路追踪评级讲明和收尾。
如贵公司不成实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管规则、委用评级合同商定的其他情形，和谐资
信不错阻隔或消释评级。
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